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2020年成品油半年报:上半年频坠低谷 下半年能否柳暗花明
发布时间: 2020-07-07 11:34    来源: 隆众资讯    责任编辑:刘婷

导语:转瞬间,不寻常的2020年已经过半,上半年的原油市场在新冠肆虐、产油国博弈的环境下艰难行进。一季度正处春节期间,受突发事件影响,市场需求大幅下滑,直接导致市场有价无市。与此同时全世界疫情扩散,美国感染人数攀升至全球第一,各国纷纷采取限行及禁运措施,受此影响,国内成品油一季度大幅下跌。二季度在4月20日,WTI05合约收盘价格跌至负值,单日跌幅达305.97%,此举严重打压国内交易心态,人们对原油后市信心缺乏,随后原油处40美元地板价保护下,调价连续8次搁浅,在进入6月后原油突破40美元地板价限制,于6月28日24时上调窗口开启,汽油上调120元/吨,柴油上调110元/吨,对国内油价走势起到正向指引。

1.成品油行情回顾

1.1 利空频出,成品油价格急转直下

图1 2019-2020年国内汽柴油价格走势图

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来源:隆众资讯

2020年上半年,国内汽柴油走势下行为主,其中2-4月份下行趋势显著,5、6月份逐渐回暖,但受外围经济及疫情压力影响,上涨趋势平缓。据隆众数据统计显示,2020年上半年汽油平均价格5918元/吨,较2019年上半年均价下跌992元/吨,同比下跌14.4%,柴油平均价格5874元/吨,较去年同期均价下跌345元/吨,同比下跌5.54%。

具体来看,上半年造成油价波动的影响因素主要有以下几点。

1)1月份WTI月度百分比跌幅为去年5月份以来最大,受原油震荡下行影响,同时以山东、东北地炼为代表的上游市场年前存清库压力,价格平缓下行。

2)春节期间及2、3月份是国内疫情控制隔离阶段,受道路限行,企业停工等影响,终端加油站销量同比下跌近30-70%。终端消耗大幅减缓。同时3月份遭遇原油减产破裂导致的原油价格暴跌,主营及地方炼厂库存攀升,开工率大幅消减。

3)4月份,虽原油出现罕见负值行情,但得益于国内疫情好转,经济逐渐恢复正常运行,交通运输快速恢复,汽柴刚需回暖,价格出现小幅回升,柴油涨幅大于汽油。

4)5、6月份,原油连续上涨,提振市场情绪。同时天气转暖,学校复课,汽油刚需进步回升,加油站消费量增长至同比9成左右。但炼厂开工率显著回升,汽柴出口利润倒挂导致出口锐减,供大于求的现状抑制了汽油涨幅。柴油则受禁渔期、梅雨季节到来等需求出现大幅下滑,尤其6月份,北方高温多雨,南方受强对流天气影响,大到暴雨频频出现,柴油需求到达年内低点,自6月份价格持续下滑,汽柴价格倒挂现象发生反转。

1.2 消费萎缩,汽柴油供应量同比下跌

图2 国内炼厂开工率走势图

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来源:隆众资讯

2020年上半年,国内炼厂开工率先跌后涨。一季度,受突发公共卫生事件影响,居民出行半径及物流基建等行业开工率大幅缩减,导致国内成品油需求低迷,普遍的销售压力之下炼厂开工率近乎拦腰斩,其中地炼开工率一度降至近5年新低。二季度,随着国内公共卫生事件得到有效控制,汽柴油需求回升,炼厂开工率也随之上涨,由于加工利润暴涨,地炼开工率频创历史新高。

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由上图可以看出,2020年国内汽柴油产量跟随炼厂开工率呈现“V”字型走势。据国家统计局数据显示,2020年1-5月份汽油累计产量为5010.4万吨,同比下跌15.26%;1-5月份柴油累计产量为6256.5万吨,同比下跌7.62%。受疫情影响,1-5月汽柴油产量同比下跌。不过由于上半年柴油价格表现出了较强的抗跌性,其炼油利润高于汽油,故炼厂普遍提升柴油的收率,从4月份开始,柴油产量反超去年。

1.3 需求谷底回升,汽柴表现不一

图5 成品油表观消费量

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来源:隆众资讯

根据隆众数据统计显示:2020年1-5月柴油表观消费总量5618万吨,较去年环比下滑4%,汽油表观消费总量4597万吨,较去年同比下滑14%。图1中汽油增速小于柴油增速,2月份出现大幅下降,随后企业复工复产汽柴增速开始回升,进入4月,汽油增速开始扭转,柴油因温度升高,进入季节性淡季,增速迅速下滑。目前疫情因素严重影响国内油品需求,导致人们假期延长,出行受限,工厂、基建、制造业、交通运输业各行各业出现停工;进入二季度国内卫生事件得到控制,中下游企业及炼厂开工逐渐恢复,资源供应和需求同步增加,但中下游需求增加仍赶不上供给增加,导致国内油价窄幅波动。随后进入6月气温逐渐升高,汽涨柴跌现象逐渐凸显,汽油方面随着国内疫情逐渐恢复,学生开学,私家车空调用油量增加等利好因素刺激汽油需求,加之主营外采增加,故汽油挺价意向较浓;而柴油方面受休渔期加雨季影响,限制部分地区柴油需求,所以需求出现持续低迷现象。

1.4 海外疫情影响出口 出口量明显回落

图6 2019-2020年国内汽柴油进出口量统计

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来源:统计局

跟据海关数据显示,2020年1-5月,中国成品油进口量1685.36万吨,同比减少20.93%;出口量2444.3万吨,同比增加6.77%。成品油出口订单提前签署,且2-3月份海外疫情尚未蔓延,故2-3月份国内疫情蔓延时,出口情况尚未受到影响。国内成品油进口量占表观消费量不及5%,在此暂不分析。2020年5月份,中国成品油出口量为268.43万吨,环比减少58.75%。成品油出口减少的原因主要有:第一,海外疫情蔓延,影响成品油整体需求;第二,原油价格下跌影响成品油出口套利,成品油出口亏损。

2、后市展望

从国际市场来看,各大海外机构对于2020年国际原油市场普遍持较为谨慎的态度,多数机构均提到了对需求预期和意外事件的担忧,虽然国际油价在5-6月有所反弹,但并不意味着上行通道已经彻底打开,下半年仍需提防潜在利空的侵袭。OPEC+减产及美国的产出表现、海外疫情的进展、全球经济及贸易形势的不确定性等多重利空因素或将导致下半年我国成品油价格将承压前行。

2.1 适时精准施策 出口如逢甘霖

2020年是“十三五”规划收官之年,然开年伊始突发公共卫生事件,中国经济一度按下“暂停键”。但长期向好的基本面从未改变,国内疫情防控快速取得阶段性胜利,石化行业随之吹响复苏“集结号”,经济社会秩序恢复稳步提升。然而,随着海外疫情加速扩散蔓延,国内外疫情防控和经济形势双双出现逆转,世界经济贸易增长遭遇巨大冲击。出口方面,境外疫情下半场的考验仍待攻克。故而纾困解难,稳住外贸外资基本盘迫在眉睫。为此国家适时出台了多项企业扶持政策,其中出口退税政策快速精准落地,确保出口企业应享尽享国家政策红利。预计后市成品油出口有望持续向好,国内供应过剩压力或将有所减缓。

2.2 下半年新旧产能相抵,汽柴油供应量同比变化不大

下半年中国新增炼油能力主要是中科炼化(1000万吨/年炼油)和个别地炼,但是山东有几家炼厂将启动拆除程序,预计国内常减压炼油能力仍在9.10亿吨左右。

三季度,国际原油暴跌和公共卫生事件对成品油行业的影响进一步转弱,国内市场逐渐进入常规状态,供需将逐步主导市场。下半年随着国内成品油价格逐步抬升,进口货源的利润被压缩,预计进口量环比上半年下降,因进口体量较小,对国内供应影响微弱。整体判断,下半年国内市场汽柴油供应量与2019年差别不大。

2.3 金九银十可期,三季度需求支撑稳固

进入下半年,首先汽油方面,中下游企业复工情况逐渐转好,私家车出行率增加,尤其夏季炎热天气,车内空调用油量相对增加,使得终端加油站汽油消耗速率加快,从而带动汽油需求增加。而柴油方面,夏季南方雨季及休渔期或会限制柴油涨幅,但进入9月10月,沿海休渔期及梅雨季节相继结束,基建、工况等行业因处‘金九银十’旺季时期,生产活跃度相对增加,从而刺激柴油需求转好。

2.4 利润欲扬先抑 后市向好可期

图7 主营综合炼油利润走势图(阿曼)

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来源:隆众资讯

当前国内资源供应充裕,前期为了早日加工到低价原油,以此降低加工成本,在丰厚炼油利润吸引下,各炼厂均保持高负荷开工状态,国内油品资源供应一再刷出新高。据隆众资讯数据统计,截止2020年6月,主营炼厂加工阿曼原油平均利润为1288元/吨,环比上涨64.9%。下半年来看,7月中下旬至8月底期间,随着阿曼原油到港价格上涨,原料成本上升,炼油利润或将有所回落。不过,步入“金九银十”,成品油市场将迎来传统旺季,届时企业产品售价提高,炼油利润有望再次提升。

后市市场参与者整体心态较为积极,下半年将会结束柴油淡季,南方雨季及休渔期结束后,基建开工率得到提升,柴油需求将出现明显增长。最近一次汽柴油零售窗口开启,汽柴油零售价突破“地板价”,恢复上升趋势,市场看涨心态较强。伴随海外疫情得到控制,成品油整体需求得到改善,成品油下半年出口或有望持续向好,或在一定程度上减缓供应过剩压力。

综上所述,隆众资讯认为随着“十四五”规划的相继制定以及2020年我国实现全面小康社会的设想落入现实,我国国民经济在受到突发公共卫生事件的短暂影响后势必将会承压反弹。就目前国内市场而言,国际原油价格变动对于国内市场影响占比在逐年减弱,在国际原油震荡徘徊之时,国内供需矛盾对于国内成品油价格走势的影响比重逐渐扩大。随着各个行业的逐渐复苏,国内成品油市场供应及需求也将逐步恢复公共卫生事件之前。炼厂方面来看,虽然原油价格上涨将影响炼油成本增加,但对于马上到来的“金九银十”而言,成本增加或将反向刺激市场追涨心态。综上所述,我国下半年成品油市场大概率将迎来“柳暗花明”。


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